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董德志 :主力机构组团低吸转债

发表时间:2019-06-11 13:05  

  市场回顾:


  指数延续下跌:上周市场情绪仍弱,指数震荡,全周沪指下跌2.45%收于2828点,上证50指周跌0.81%,创业板指周跌4.56%。板块方面,28个板块仅银行上涨,其余板块均下跌,其中农林牧渔、国防军工、医药生物跌幅较大。


  上周转债跟随股市下跌,中证转债指数下跌2.17%,我们计算的转债指数下跌1.74%,平价指数下跌2.31%,平价[70,80)、[80,90) 、[90,100) 、[100,110)的转债平均转股溢

价率分别变动-1.62%、+0.14%、-1.77%、-3.06%。



  估值一览


  图3:转债估值


  条款进度


  截至目前,共104只转债已进入转股期,3只转债已进入回售期,33只转债已满足下修条款。


  图4:转债条款进度


  转债策略:主力机构组团低吸转债


  根据上交所数据,2019年5月主力机构组团增持转债,社保也结束了前四个月的减持动作,开始低吸再次入场。具体来看,5月基金、年金、券商资管、保险、社保、QFII持有转债市值较4月分别增加11.9亿、7.8亿、9.3亿、2.6亿、0.5亿、3.2亿,仅券商自营持有转债市值减少12.5亿。


  从持有市值占比来看,一般法人仍是第一大持有者,持有占比46.6%,相比4月提升1.2个百分点,相比2018年末的37.2%提升9.4个百分点,今年以来新券原股东配售比例较高是主要原因。其次是公募基金,当前持有转债市值比重16.1%,继续维持在一季度的16%附近;保险持有占比7.8%,相比4月下降0.3个百分点,券商自营占比6.6%,相比4月下降1.0个百分点,社保3.1%,相比4月下降0.1个百分点。


  一级市场跟踪


  截止目前,待发可转债154只,合计3634.7亿,待发公募可交换债9只,合计832亿。


  表1:转债/交换债发行进度


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